是什么原因导致了人民币汇率在2015.08.11暴跌

前一天晚上收市价还在6.11,如今已经下跌2千多点,这是幅度什么概念?人民币2013年全年的波幅是6.00~6.20左右,一年的波幅,今天仅用一个上午就差不多完成了。
“黑熊猫事件”起因是什么
人民币贬值,其实是犹如洪水一般,无可阻挡的滚滚大势。只不过中国政府已经动用了逆天的力量,硬是筑起防洪壩硬撑了5个月不让排洪,如今终有一天撑不住,是再正常不过的事。我们都知道洪水迟早会冲垮堤坝,只不过没人能准确预测是具体哪一天而已。
下图给新手普及下基本逻辑,老手可以跳过。



人民币为何要硬撑五个月
天朝发生的事情,往往不能以常理度之。尤其是像政策制定这种完全由政府全权说了算的领域,外界往往只能通过福尔摩斯式的层层推理,才能大致猜得出背后的动机。
有一种较为流传的观点认为,人民币硬挺不跌,是加入SDR的投名状。大家都知道,如今全球各国经济都十分疲软,有很多国家通过主动贬值自家货币,刺激出口,推动本国经济复苏。日本,欧元区,加拿大,澳洲等等都在使用战略性贬值这招。中国同样也是出口大国,为什么不也用同一招呢?下图解释了背后逻辑:



由于我们目前所处的世界,白人国家处于领先地位,所以几乎绝大部分的政治/经济组织,什么WTO,G7,G11,G20等等,通通都是由西方国家牵头的。中国想要加入到先进国家的圈子和他们一起玩,有时候不可避免地就要付出一些代价。这代价可大可小,小的话就像中澳签订自贸协议那样,对双方各有好处,大的话就成了慈禧的“量中华之物力 结与国之欢心”了。这其中的取舍拿捏,全看中国领导层的实力和智商。
老美方面如上图,肯定是希望一直逼迫人民币升值了。4月份时美国财政部的报告还还称赞人民币升值,同时还说“人民币仍被大幅低估”。可能这句话大家都听得很熟了,但从来没有细想过后面的强盗逻辑:一方面批评人民币不自由兑换;另一方面如果人民币“自由地贬值”的话,他又会说,不行,你给我人为地硬撑上去。
上一段只讲出了人民币硬撑的国外因素。国内方面,其实还有另一种逻辑支撑着人民币不跌。支撑中国经济的基石分为两大块,一块是以房地产为代表的“人民币大宗资产拥有者”;另一块则是以制造业为代表的搞实业的中小企们。官方也有“投资,出口,消费是国民经济三驾马车”的说法。
人民币如果贬值,有利于出口,不利于投资。有利于出口,逻辑很简单,前面已经讲了,走如今西方各国流行的贬值刺激出口道路;不利于投资(其实指房地产),也很好理解,假如你拥有100套房子,每套值500万,所以你拥有5亿人民币的资产。假如按昨天以前的汇率,可以换成8183万美元。但经过今天一跌,5亿人民币只能换成7856万美元了。一夜之间,贬值了327万美金。至于拥有100套房产的通常都是些什么人,就不用我多说了吧。
产能过剩被妖魔化
产能过剩这个词,近年来我们也常常听说。说白了就是生产了太多的商品,卖不出去。但如果停止生产,工人们又会失业没饭吃。所以,需要想办法解决“卖不出去”这个问题。怎么解决?要不就是老百姓工资涨了,变得有钱,自然愿意多买商品;要不就是你降价促销,使更穷的人也能买得起你的商品。而货币贬值,就相当于打折促销,来过剩的产能出口到全世界去了。
无奈正是因为某些原因的阻延,人民币一直不贬值,所以制造业无法做到“打折促销”出口外国。对此怪现状,媒体也只好用“产能过剩”来解释,把它描述成一个无法根除的顽疾。事实上根本不是这么一回事。如今人民币终于贬值,制造业也有望得到重振,减轻一下目前奄奄一息的局面。
制造业为何快撑不下去了
从最近的一些数据可以略窥一豹:





从这些和制造业息息相关的数据可以清楚看出,没有一个给力的,如果再不出政策挽救,出现如股市般的全线崩盘,并不是不可能。股市崩盘,对老百姓的影响仅仅是输了闲钱(毕竟不是每个人都借钱输到要跳楼这么不理智),若制造业崩盘,老百姓失去的将是工作、生计。所以中央的出手相救是势在必行。
附:“黑熊猫”事件后全球各固执外汇商品价格变化
股票:毫无悬念地全线下跌,每当出现风险事件,股市必先受波动,这是基本规律。
黄金:大涨16刀,风险事件会使黄金上涨,这也是基本规律。虽然黄金近期跌成狗,但风险事件的发生还是没改变其避险性质。
人民币兑美元:官方说调到6.22,但现在已经直奔6.40去了。恐慌性的抛售人民币,转持美元,是跌上加跌的元凶,其原理和A股踩踏事件是一样的。
铜铝等贱金属:全线大跌。由于中国是全球最大铜消费国,风险事件发生肯定会引发外界猜测“制造业撑不下去了”,进一步推低对铜等的需求,造成全球铜的供应过剩。
2015-08-13 11:49 添加评论 分享
已邀请:
匿名用户
0

匿名用户

赞同来自:

来填坑了,抱歉时间依然有限,只能简单说说。

我之前在专栏里有多次暗示过,聪明的朋友们也都猜到我在说什么了。其实专栏那些文章的顺序本身就是在说这两天发生的事情。

外汇市场是非常非常复杂的,涉及到外贸,利率,地缘政治,国际战略,各地的物资水平,不同地区的经济增长率等等等等。

如果要面面俱到的分析,长篇大论我吃不消,今天只说一个方面,我们来一起帮央妈算算账,瞧瞧管理外汇的活好不好干。

美元这东西不是我们央行印的,是人家印的,所以我们要获取美元的话有两种途径,一个是我们卖东西给别人,比我们向别人买东西多,我们的外汇就变多了,这个叫外贸顺差。另外一种途径,是别人不买你东西,但别人来投资,老外裤兜里揣着大把美元来开公司建厂,这种也会让美元变多,当然咯,所谓的投资和投机是很难区分的,人家说来投资,你也不能逼着人家一定干事业,人家可能就是来冲着你利息高,来吃个利息的。

所以,简单来说,我们获取外汇的途径有三个,一个是贸易顺差,一个是别人的投资投机,还有一种是我们拿着美元去投资生财。

我们设想一下,一个美国友人,在1:8的时候怀揣着理想和1000万美元来到了生机勃勃的大天朝,兑换成了8000万人民币在天朝建立了自己的事业。中国的经济发展得非常快,10%的增长速度妥妥的。过了5年的这位勤劳勇敢的外国友人的余额有了1.2亿人民币。这个时候一看,咦?1:6了,老家父母催结婚了,换回美元变成2000万美元了,想想真是神奇。我明明只放了一堆绿票票给中国央行,怎么回去的时候就变成两堆了呢?中国央行又不能凭空画绿票票。

大家都知道中国的外汇储备高嘛,以前有个朋友提议说,咱是公有制国家,国家财产就是全体中国国民的嘛……3万多亿美元的储备……要不?咱们每个人分个几千美元给眯了?手拉手去国外潇洒潇洒!

这种想法误认为中国的外汇储备就是中国的财产,可以自己随便任意支配,这个认识是不对的。歪果仁朋友拿钱来投资换成人民币,随时都有可能要走的,美元储备得留着随时兑付,人家做了一年生意,准备换回美元回家过圣诞节的时候,对不住您嘞,美元给我们花出去浪掉了!大家可以脑补一下歪果仁朋友的表情。

这就好比开银行,人家把钱存到你这里来,哈哈哈哈!有钱了,咱出去好好阔一把,或者大家直接分了吧。能动这种脑筋的肯定是贼啊。

所以大量的美元储备还是得选美国国债这样的投资品,为什么?因为流动性好啊,歪果仁朋友要汇美元回家去的话,马上能兑现出来。利息虽然不高,但安全性好,不担心会违约,相当于带利息的美元。这是几乎没得选的,不是当局脑残。

所以外汇储备这些美元,要平衡的话,其实并不容易,外贸顺差赚到的外汇和别人投资给你的外汇拿去做一点投资,这正效应要比歪果仁朋友赚钱多拿回的外汇多才行。

我们暂时不考虑诸多因素,包括外来资本流入对利率,通胀的影响,本地市场的影响。我们就单单盯住对于中国央行不可再生的美元的多寡这单单一个层面。

投资这里还有一种是套利者,大天朝的实际利率那么高,刚性兑付的信托能到11%~12%的收益率,而美元往零利率这不归路这里一路不回头。你是个正常人,你怎么办?当然是借美元想办法绕个道,来中国吃利息咯。

有人兜底就安全了吗?瑞士央行风暴小议。 - 天上不会掉馅饼 - 知乎专栏

蒙代尔不可能三角意味着一个经济体只能在货币自主性,汇率稳定和资本管制里最多要两个。我的看法是,实行资本管制而要求货币的自主和汇率的稳定这个模式是不可取的,因为金钱永不眠,有利差就会有办法。

大人物们的“铁汇套利”游戏,结局大家猜 - 天上不会掉馅饼 - 知乎专栏

这一批人进来开始吃利息的时候,就是大量绿票票入账的时候,当然咯,刚刚歪果仁朋友投资中国一般是不会因为回家结婚就抽干净所有资产的,但投机者朋友就不一样了,人家是要还美元贷款的,到时候必然是回去得干干净净的。

大家再细想一下三个角色,投机套利者对于绿票票而言是纯抽取者,而不是贡献者。因为他们总是拿走比他们放进来的美元多。

贸易企业的增速主要取决于海外的需求,他们是绿票的贡献者。

而歪果仁到国内来投资产生的情况是,如果中国经济增速高,他们又要汇回资产,那么他们就是支取者,而如果他们决定追加投资,并且不汇回美元,则他们就是贡献者。他们是贡献还是支取,视对中国经济未来增速和汇率的走势预期而定。

因为必须准备兑付,中国的美元储备不可能进行高汇报高风险的投资,只能做一些低回报低风险的投资,这是对外汇储备的正贡献,速度是比较小的。

美元自己不会繁殖,又回到了加减算术的节奏了。

我们的外贸企业,勤勤恳恳起早贪黑,速度需要和歪果仁朋友进行一场竞赛。

所以大家可以简单想一下,歪果友人吃着中国经济高速增长和人民币升值的双重BUFF,积累了央行的外汇兑付承诺是高速的。而外贸企业面对的是疲弱的全球市场需求环境,全球市场经济的增速是远不如中国的。

二来是人民币今年来当方面以一夫当关的魄力对美元升值。这样歪果友人1:8进来1:6出去,什么事不用干就赚钱,而外贸企业则越来越难受。

上图黄色的线上美元指数,另外一根线是人民币兑美元的官方汇率。

一开始的剧情还是很正常的,后面就变成硬抗了,这种硬抗让歪果友人和套利者积累央行对它们的兑付承诺快速攀升(人民币升值速度×中国经济增长 or 中国实际利率),而让外贸顺差部门产生外汇的速度能力变弱。

撇开纷纷扰扰,错综复杂的因素,对于不能印刷的美元,要中国央行付出美元承诺的速度越来越快,而创造美元的速度越来越不利,最后会怎么样呢?

许多人说,中国的外汇储备巨大,能足够应付各种金融冲击。问题不在总量这里,而是相对速度这里。我们的总量大,意味着我们需要兑付的量也大。能不能兑付得出不是看你的总量有多大,而是你要兑付的承诺的增长是否快过你创造的速度。

那么我们看外汇储备,一直以来中国的外汇储备很牛逼的样子,一直单调上涨,以至于我们总是头疼美元的贬值,让我们的外汇储备贬值了。

这就和所有人浮盈的时候,大家都觉得自己已经赚钱了一样(关于股市最简单的逻辑 - 天上不会掉馅饼 - 知乎专栏)。当我们是外汇储备快速增长的时候,我们总是觉得关于外汇金融的安全,我们更加高枕无忧了。

可多少外汇储备里是真实赚到的,有多少是不断增长的兑付压力的前期埋伏呢?

看似是入账,其实是未来兑付压力的埋伏,熟悉的节奏。(铁汇套利是怎么回事? - 天上不会掉馅饼 - 知乎专栏)

我再梳理一遍,因为人民币兑换美元官方汇率的单调上升以及中国经济的增长速度快于世界其他地区的经济增长速度。使得外国人在华投资产生的利润增长和人民币升值的双重作用,让这些部门产生的央行兑付责任远快于中国的外贸部门在全球疲软需求和人民币升值创造外汇的能力。

另外,通过铜融资,钢贸易等等方式变相流入中国,吃中国实际高利率的资金的数量是庞大的,过去几年在福建一带尤其火爆。这些对于外汇储备而言都是实实在在的抽血效应。拿走的美元要比拿进来的美元多,否则就不是套利了。但因为方式是地下的,所以具体的数额不好估计。

所以,对于一个做局者而言,我们看到了持续流入的现金流,如果不计算随时可能出现的兑付承诺,只是看到钱花花得流入。

上图是中国外汇储备的增量,除了找次贷危机等一些事件造成偶尔的增量下滑,其余时间都呈现出净流入的态势。只有到最近才出现连续的负增长。

但承付的增长是迅猛的,套利者的抽血是无情的,账面上的净流入是如此容易使人迷惑,以至于让人发愁外汇储备太多!

打不不恰当的比方,只看中国外汇储备的持续净流入,而完全不考虑赚到钱的投资产生的更多的兑付,就好比当年铁汇旁氏骗局里高管看到自己公司的账户一直净流入一样,让人感到安全。

大家惊叹的是这两天突然的飙升,然后各类财经网站和神评们纷纷出动,展开了热烈的技(ma)术(hou)讨(pao)论。

好像这件事情很突兀,是个突然袭击一样。

当我们理顺了,外汇储备是要用来随时准备兑付的,而一直以来,国内志在于赚钱和套利的外资,所产生之兑付需求的增长速度一点不逊色于央行没有兑付压力的外汇增长(外贸顺差+中投的收益)。

所以,不是什么突然袭击或者让人掉下巴的事情,无非是本来就累积到天量的兑付承诺在预期转变的情况下,开始慢慢要求承兑了,如此而已。

所以这里面没有罗斯柴尔德家族或者华尔街大投行阴谋做空中国,冲五星国旗图谋不轨来了。又是个无聊的算术。

近一年来的顺差一直表现得很正常,因为全球需求的疲软,不如以前亮眼也是可以理解的事情。问题在于外汇管制。

下图是人民币汇率和外汇储备的关系:

大家仔细看,外汇储备增速OK的时候,人民币汇率升值,是很正常的。而2014年增增开始出现负增长的时候,人民币汇率贬值也是OK的,但15年3月开始,外汇的增量出现了史无前例,让人忧心的情况(不过是巨量的承兑压力必然的后果),人民币的汇率波动率接近于0,线开始走平,妄图用行政手段对抗市场规律。

一切和规律做对抗的下场都会被规律羞辱,国人迷信政府万能,已经不想再吐槽了。

一个月钱建议大家买美元,我个人是后悔的。不是因为对于形势判断不正确后悔,而是对于建议这件事情本身后悔。

对于中国股市的手续费、税、融资配资利息等已经超过所有上市公司利润的这种负和游戏,并且还加上了高杠杆炸药的这场游戏,我在6月初劝大家出来,然后劝大家别把资产全部压在人民币资产上,兑换点美元,遭受了广泛的批评,其中很多是来自业内专业人士。

这让我很困惑,我的建议是大家别把所有资产配置成人民币资产,分散风险,弄点美元资产,怎么就被理解成了要大家去炒美元,神经过敏呢?我从来没建议过大家砸锅卖铁倾家荡产去换美金啊。

所有的建议都是在大趋势上给大家参考,但在发出配置美元建议之后股市的反弹让许多人埋怨我让他错过了一波“行情”……真叫人哭笑不得!

在一个搏傻游戏里,我劝你不要进去参与,而你怨我没有带你在搏傻游戏里进行精确的波段操作!如果你指望有人能指引你在每一天的波动中风骚而犀利的怒赚50倍,出门右转QQ喊单群,我伺候不动。

还有一些听从我建议换美元的朋友,第二天又换回人民币再次杀入股市的,太可爱。

我又不欠谁的,你们赚钱了也不分我钱,错过任何一个波段却要怨我,我干嘛?(摊手)

以后不再做任何资产配置的建议,你们也别问我未来该买什么卖什么,什么时候出什么时候入,我再也不上这个当了。

来自:http://www.zhihu.com/people/xu-zhe-42
2015-08-13 11:53 添加评论 分享
匿名用户
0

匿名用户

赞同来自:

贬值,贴一堆数据和公告,谁都知道经济有下行压力。但压力具体是怎么样的?
随着A股暴跌,拯救股市以来,中国经济须拯救范围更广了。必须拯救实体经济;必须拯救楼市;必须拯救债市;拯救任务的艰巨性已经前所未有。

央行拯救市场的一切实力来源于外汇储备。周小川所谓的工具充足,指中国巨额的外汇储备余额可以压住一切问题。
然而热钱携带投资、利差和汇率的利润外流,外商投资形成相对垄断后的利润外流,以及权贵资本外流。这三种资本外流已经基本上把中国这些年来的物质财富换来的美元外币贸易顺差吃光了。
如下图所示,国家外汇储备越来越少。

8月11日的汇率暴跌,是出于一种恐惧。恐惧2015年9月,美联储是否加息?TPP谈判能取得多大进展?
中国央行如何应对?人民币国际化是进还是退?A股国际化是进还是退?一路一带是进是退?地方政府大规模发行置换债券会不会对市场流动性形成冲击?
其他扰动因素:东欧与西亚的地缘政治危机是否爆发;与东南亚和日本的关系是否会紧张;厄尔尼诺是否推动收成下降和粮价暴涨。

如果内忧外患一起袭来,股市、楼市、债市和汇市可能会被同时空引爆。
所以,相对于救楼市、股市、债市,汇市才是最终极最重要的拯救。
拯救的办法只有2个:
1、放任人民币快速贬值到位,使外流人民币汇率无法获益;
2、严格实施资本项目管制。
否则以目前人民币高汇率放纵鼓励资本外流,假如中国外储美元现金被耗光,人民币崩溃,股市、汇市和债市的拯救也都会失败。

如果要怪谁?只能怪自己先把股市弄成一坨屎,和美国的金融战还没开打,我央行已先把底牌打光,最后把金融主动权交到美国人手里。是速死,还是慢死,现在都由美国人说了算。
但是,你能说美国人坏吗?如果美国人真的要中国死相难看,在7月A股暴跌时美元加息,A股现在大概只剩1000点了。

————————————————————————————

我一直劝国人小心,经济形势很恶劣。
无奈没人听得进,还在继续做发财大梦。

来自:http://www.zhihu.com/people/jingyi-liu-11
2015-08-13 11:54 添加评论 分享

要回复问题请先登录注册

问题状态

  • 更新: 2015-08-13 11:54
  • 浏览: 929
  • 关注: 0
退出全屏模式 全屏模式 回复